2023最大私募股权交易?银湖与加拿大养老基金将斥资125亿美元 买下SaaS明星企业Qualtrics
来源:科创板日报    时间:2023-03-13 21:07:45

《科创板日报》3月13日讯(编辑 田箫)2023最大私募股权交易?银湖与加拿大养老基金将斥资125亿美元买下SaaS明星企业Qualtrics。


(资料图片)

当地时间周一上午,美国私募巨头银湖(Silver Lake)与加拿大养老金计划投资局(CPP Investments)确认,将从德国软件巨头思爱普(SAP)手中收购其持有的调查软件公司Qualtrics全部股票,并将其私有化。

按每股18.15美元的现金购买价格计算,该笔交易约为125亿美元,相对于SAP宣布出售前30日平均交易价格的溢价率为73%(相对于2023年1月25日未受影响收盘价的溢价率约为62%), SAP持有的股份将以约77亿美元收购。

虽然此次交易还需经过惯例监管审批程序,并预计将在2023年下半年完成,但市场已经预测,该笔交易或成为2023年私募股权市场中最大的交易之一。

2018年,SAP以80亿美元的高价收购了Qualtrics,并于3年后拆分上市,又在上市两年后再次将被私有化,频繁易主背后,Qualtrics在受到明星机构、行业龙头的争相竞购同时,也面临着市场的质疑与考验。

明星机构、行业龙头砸重金

在被SAP重金收购之前,Qualtrics在市场中一直很低调。公开信息显示,Qualtrics成立于2002年,由杨百翰大学教授Scott Smith和他的两个儿子Ryan、 Jared创立,目的是为学术研究者们开发一种强大的工具软件,后转型进入SaaS领域,其核心产品Qualtrics XM平台,围绕客户、产品、品牌和员工四个方面来帮助客户进行体验管理,从而改善业务或流程设计。

具体而言,Qualtrics通过电话、社交媒体、产品评论等多种方式收集数据,并使用AI模型整合到数字形式的测量中,提供咨询解决方案以帮助公司了解消费者接下来想要什么。

在成立的前10年里,Qualtrics都没有引进过外部投资人。创始人自述,在拒绝了5亿美元收购出价的同一年,Qualtrics首次在硅谷进行了第一轮融资,Accel与红杉资本参与了其首轮融资。创始人表示,两家机构都相当有诚意,“Accel是Facebook的早期投资者,甚至在我与该公司接触之前,该公司就主动给我发来17封电子邮件;而红杉资本有一位合伙人曾与我弟弟在谷歌有过密切合作,他十分了解我们及我们的业务。”随后,Insight Partners也参与了其B\C轮融资。

2018年11月,Qualtrics首次启动IPO,彼时估值约43亿美元,戏剧性的是,就在其宣布即将IPO几天之后,德国软件巨头SAP以80亿美元重金“截胡”。

仅仅3年后,被收购后成为SAP云业务一部分的Qualtrics,再次被拆分上市。纳斯达克敲钟首日,Qualtrics大涨52%,市值飙升至273亿美元。

此时,银湖已与这家企业有所接触,提出以私募方式购买5.5亿美元Qualtrics的股份。截至目前,银湖已持有Qualtrics的4.1%股份。

估值跳水,产品实力受质疑

Qualtrics估值连番上涨的同时,亦是SaaS行业突飞猛进的时刻。在过去的十年中,SaaS公司数量大幅增长,根据ICONIQ的数据,最近几年SaaS企业上市数量创下新高,仅2021年就有47家IPO。

随着经济环境的变化,去年以来,SaaS市场的热情似乎已经有所降温,Zoom、Shopify、Snowflake等明星SaaS公司的市值,都在去年最高跌幅超过70%。Qualtrics的估值显然也受到了影响,在过去两年内,其市值缩水了近乎一半。

不过更值得注意的是,Qualtrics自上市以来披露的招股书与财务报告,似乎暴露了不少自身短板。

迟迟无法盈利似乎是Qualtrics的一大难题。2022年3月2日, Qualtrics发布了上市后首份年度财报,财报显示,2021年公司收入为10.76亿美元,同比增长40.88%,毛利为7.90亿美元,综合毛利率达73.42%,净亏损10.59亿美元。招股书中显示,Qualtrics在2018年、2019年、2020年前9个月的营收分别为4亿美元、5.9亿美元、5.5亿美元;运营亏损分别为3312万美元、9.94亿美元、2.44亿美元。

盈利困境的第一个原因,可能源于过高的营销支出。

招股书显示,以2020年前九个月的财务数据为例,公司在研发支出1.69亿美元,行政支出1.5亿,而在营销支出上达到了3.2亿美元。另一方面则来自于可能过高的薪酬,Qualtrics 的 CEO 齐格·塞拉芬 (Zig Serafin)2021年全美CEO薪酬排名第二,为 5.41 亿美元,仅次于马斯克。Qualtrics在声明中指出,“作为一家在人才方面面临激烈竞争的公司,长期激励薪酬政策对我们吸引、聘用、奖励经验丰富的高管方面,发挥了关键作用。

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